40年来首次不提经济增长目标,2020年政府工作报告备受市场关注,其中,“两新一重”的新提法引起了市场的普遍关注。目前,已有多家券商发布了相关研报,给出了最新投资方向。

每年的两会都是重要的投资风向标,受疫情的影响,今年两会推迟至5月份召开,在目前海内外经济形势发生重大变化的情况下,两会公布的政策更是市场关注的焦点。

值得注意的是,与往年相比,“两新一重”的新提法成为各机构关注的焦点内容之一,即包括新型基础设施建设、新型城镇化,点名交通、水利等重大工程。

“两新一重”受机构普遍关注

在全球疫情和经贸形势不确定性很大的背景下,今年政府工作报告对投资进行了更加深入详细的布置。具体包括:1、8.5万亿政府债券规模;2、改善地方与中央的财权关系,财政更多的向地方政府倾斜和拨入,有利于提高地方政府的积极性和正向激励效果;3、专项债作为项目资本金的比例有望进一步提高;4、以“两新一重”建设为着力点,进行重点支持。

其中,“两新一重”的新提法受机构普遍关注,即新基建(5G、充电桩、新能源汽车)、新城镇化(新开工老旧小区改造)、交通及水利等重大工程建设(增加国家铁路建设资本金1000亿元)。 

中信建投指出,新基建是潜在市场增速最大的领域,而且涉及范围较广,是政策推动的主要方向。在专项债的投向中,“两新一重”即包括新型基础设施建设,具体点名新一代信息网络,5G应用,充电桩和新能源汽车。而在发展新动能中,也有发展工业互联网,推进智能制造,支持电商网购、在线服务等数字经济的内容。这些发展内容与七大新基建领域密切相关。从投资的角度新基建比老基建有更好的潜在增速,也是内需发力的重要选项,5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等依旧是市场的重点。

此外,稳定经济基本盘需要依靠老基建和补短板项目。报告提出增加国家铁路建设资本金1000亿元,这是支持交通基础设施建设的重要举措。从各地发改委的数据来看,7个省/直辖市/自治区2020年度计划投资额为65321亿,比2019年62983亿的计划投资额相比增长了3.7%。虽然增速不高,但规模较大,后续若经济下行压力加大,可能增大年度计划投资额,将总计划投资额的未来部分前置。中信建投认为可以关注局部区域基建加力的地区,比如长三角和西部。

后期如何配置?

对于近期市场的调整,方正证券表示,近期市场观望情绪较为浓厚,风险偏好略有回落,主要原因在于以下几个方面:

一是两会召开前政策存在不确定性,市场观望情绪浓厚,对风险偏好提升产生压制;

二是两会召开后经济不设具体目标以及涉港草案出台引发市场担忧,对风险偏好产生一定扰动;

三是美国涉港言论,引发市场对后续中美关系再起波澜的担忧。

后续政策和风险偏好上,方正证券建议关注三个方面:

一是关注两会政策的落地情况,财政政策重点关注地方政府对于1万亿新增财政赤字及1万亿抗疫特别国债的使用状况,货币政策重点关注工具创新和MLF利率、存款基准利率的动态变化;

二是关注扩大内需战略的实施效果,消费方面关注居民消费的回补情况,重点关注生活服务类消费,投资方面关注“两新一重”和旧改的建设情况;

三是关注地缘政治的动态博弈,重点关注涉港草案出台后各方的反应情况以及中美大国博弈下贸易、科技和外交领域的交锋。

天风证券认为,在宏观政策目标被淡化的情况下,顺政策方向的新基建和民生领域阻力更小,长期业绩趋势相对更加确定。具体配置上,延续前期的三个思路:

一是符合中长期产业趋势的新基建即国产替代领域,包括数据中心、5G基础设施、软件国产化。

二是政府资金(预算内资金、特别国债)投向的民生和防疫领域,包括医疗器械、疫苗、医疗信息化、环保。

三是老旧小区改造和房地产竣工产业链,包括装饰建材、家具家电、楼宇设备电梯、电表等。

国信证券指出,5月中下旬开始,美国方面对华为等国内科技企业再次加大了限制,进一步加剧了当前外部环境的不确定性。不过自疫情爆发以来,国内逆周期政策也在不断加码,经济在深度探底后也开始出现回升。在这样的环境中,资产市场上A股走势较为纠结,仍在不断震荡。

科技企业盈利周期以及景气向上的趋势并没有改变。本次政府工作报告也再次强调了要加强新型基础设施建设,增强发展新动能,提出要重点支持“两新一重”建设,主要是:加强新型基础设施建设,发展新一代信息网络,拓展5G应用,建设充电桩,推广新能源汽车,激发新消费需求、助力产业升级。


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